Por la suba del riesgo país el Gobierno renovó el 100% de la deuda en pesos y evitó endeudarse en dólares
En una jornada marcada por la cautela financiera el equipo económico extendió los plazos de vencimiento al 2027 por el 79% de la deuda en pesos de esta semana. Con el riesgo país por encima de los 600 puntos evitó financiarse en dólares.
Los malos datos económicos de los últimos días han tomado al equipo económico y al Presidente por sorpresa cuando la economía argentina debía transitar uno de los 18 mejores meses de la historia según las palabras del ministro de Economía, Luis Caputo.
Los impactos fueron varios: por un lado, las subas en el desempleo y en la pobreza. Por otro lado, la baja del estimador mensual de la actividad económica (EMAE) con el desplome de la industria, el comercio y la construcción.
En ese sentido, la Secretaría de Finanzas debía actuar con cautela y no inyectar pesos en la economía para que no vayan a presionar al dólar y asimismo, extender la mayor parte de los vencimientos de la deuda en pesos para el próximo año.
En ese escenario, en la última licitación de deuda se adjudicaron $8,62 billones, tras recibir ofertas por $9,77 billones.
Con este resultado, el equipo económico alcanzó un rollover del 100,08% sobre los vencimientos de la fecha.
Sin embargo, el dato sobresaliente de la jornada pasó por la estrategia defensiva ante la reciente suba del riesgo país. Para evitar pagar altas tasas de interés en dólares, el Gobierno decidió no colocar bonos hard dollar. Es decir, no se endeudó en dólares billetes.
Tasa fija y variable para el 2027
Ahora bien, yendo a la licitación en pesos, los inversores demandaron, mayoritariamente, cobertura en tasa de interés.
TAMAR (Tasa Mayorista): Representó el 33,87% del total ($2,92 billones), con vencimiento fijado para el 30 de julio de 2027. Además de la tasa mayorista tiene un premio adicional del 3,63%.
LECAP (Tasa Fija): Capturó el 33,06% ($2,85 billones), con plazo al 15 de enero de 2027. En este caso, la tasa efectiva mensual (TEM) es del 2,17%, Es decir, que paga un poquito más de la inflación proyectada.
CER (Ajustable por Inflación): Completó el 11,83% ($1,02 billones), con vencimiento el 31 de mayo de 2027. Además de la inflación, paga un plus del 5,97% de TIREA.
Como observarán, se han extendido los vencimientos con el objetivo de morigerar las exigencias financieras de finales de este año y serán amortizables el año que viene. La suma de estos instrumentos representan casi el 79% del total de lo adjudicado.
No obstante, hubo un poco más de la quinta parte de la deuda que se renovó a corto plazo, y debe cancelarse durante este año.
La particularidad es que se realizó con un instrumento atado a la variación del dólar, que es el Dólar Linked, por el cual se absorbieron $1,83 billones, amortizables el 30 de septiembre y el 30 de noviembre de 2026.
Evolución del Riesgo País
Monitoreo en tiempo real del índice de JP Morgan para los bonos soberanos argentinos.
En una jornada marcada por la cautela financiera dada la suba pronunciada del riesgo país, el equipo económico adjudicó deuda solamente en pesos y despejó el horizonte al extender los vencimiento para el 2027.
La suba del riesgo país impide al equipo económico a financiarse en dólares
El Tesoro durante varios meses obtenía financiamiento en dólares, bajo legislación argentina, en el mercado local. La acumulación de reservas y la baja en la inflación eran los activos más importantes de la baja en el riesgo país que permitía el acceso al financiamiento a tasas relativamente bajas para la argentina.
Sin embargo, la esporádica baja del riesgo país de hace solo unos de meses atrás, que había sembrado la esperanza de financiarse en dólares en el mercado internacional en el corto plazo se evaporó en las últimas semanas.
El conflicto bélico en Medio Oriente, ha producido que el petróleo suba de precio y haya presionado al alza en nivel de inflación en Estados Unidos.
La suba de tasas por parte de la Reserva Federa para contener dicha inflación ha provocado un cimbronazo en la Argentina que ha sido exacerbada por los condimentos autóctonos.
Para poder salir de este embrollo, al equipo económico no le queda otro remedio, que hacer crecer a la economía en su conjunto, incluyendo a los sectores perdedores del modelo y generar la confianza necesaria con el objetivo de volver a tener acceso a financiamiento en dólares para principios del año entrante.