Guía de Títulos Públicos

Análisis de Títulos Públicos Argentinos - El Ojo de Castelli Tutopsia

Títulos Públicos: Entre la Teoría Económica y la Realidad del Mercado

1. ¿Qué son los Títulos Públicos?

Los títulos públicos son instrumentos de deuda emitidos por el Estado (nacional o provincial).

Funcionan como un contrato de préstamo donde el Estado es el deudor y el inversor el acreedor. 

Se presentan en diferentes monedas, plazos y legislaciones. Además, se expiden con la promesa de pagos futuros, y los inversores deciden cuánto están dispuestos a pagar, según el riesgo de incumplimiento que perciban.

Después de su emisión inicial, los títulos pueden seguir negociándose en el mercado secundario hasta su fecha de vencimiento. Según su plazo de duración, se clasifican en:

• Bonos: Títulos con vencimiento a largo plazo. Ofrecen pagos periódicos de intereses y devolución del capital al final o en cuotas (amortizaciones).

• Letras: Títulos con vencimiento a corto plazo. Generalmente se emiten a descuento: el inversor paga menos del valor nominal y recibe el monto total al vencimiento.

Ventajas de invertir en Letras y Bonos:

• Flujo de ingresos predecible: Pagos de intereses periódicos o un pago total conocido.

• Liquidez: Posibilidad de vender la inversión antes de su vencimiento en el mercado secundario.

• Variedad: Diferentes plazos y monedas (Pesos, CER, Dólares).

• Transparencia: Información pública y regulada sobre condiciones y riesgos.

👁️ EL OJO DE CASTELLI

Por Leopoldo Hernán Castelli

En las finanzas, los manuales dicen que un bono es una promesa de pago. En Argentina, a veces es el inicio de una negociación.

Durante la reestructuración de deuda de 2020, me tocó vivir el proceso desde adentro como inversor. Mi cartera contaba con dos instrumentos estándar: el AO20 (Bonar 2020) y el AY24 (Bonar 2024).

Cuando el Ministerio de Economía decidió no pagar los bonos pactados, me vi forzado a aceptar nuevos títulos bajo legislación local. Mi decisión estratégica fue recibir AL29 por intereses y diversificar el capital entre AL30 y AL35.

La lección: No importa cuánto rinda un bono en la planilla del Excel; lo que importa es, en primera medida, quién lo emite; en segunda medida, la actual y futura situación macroeconómica; y finalmente, bajo qué legislación se emite. 

Leopoldo Hernán Castelli
Director de Tutopsia

2. Conclusión y FAQ (Preguntas Frecuentes)

Invertir en deuda soberana requiere entender que el riesgo y el retorno van de la mano. Aquí respondemos las dudas más comunes:

¿Qué pasa si el Estado no paga un bono? Ocurre un "reperfilamiento" o reestructuración, canjeando bonos viejos por nuevos con plazos más largos o quitas.

¿Cuál es la diferencia entre Valor Nominal y Valor Residual? El Nominal es la deuda original; el Residual es lo que el Estado todavía te debe tras haber pagado amortizaciones.

¿Qué es la Paridad de un bono? Es la relación entre su precio de mercado y lo que debería valer técnicamente. Una paridad del 30% indica un alto riesgo percibido.

¿Es mejor Ley Local o Ley Extranjera? La Ley Extranjera ofrece mayor protección legal ante tribunales internacionales, por lo que suelen tener precios más altos.

El consejo de Tutopsia: La clave no es evitar el riesgo, sino entenderlo. Hacé la "autopsia" de las condiciones de emisión y asesorate con especialistas financieros.