Deuda en pesos: Finanzas logró rollover del 96,5% y apuesta a tasas positivas con Boncap, Lecap y TAMAR
La Secretaría de Finanzas adjudicó $13,99 billones frente a vencimientos por $15 billones, con predominio de instrumentos a tasa fija (62%) y un rol creciente de la TAMAR como referencia de mercado. La estrategia busca contener la presión cambiaria y moderar la inflación en un contexto desafiante.
Con el dato del EMAE de septiembre sobre la mesa, que marcaba que la economía aún no había entrado en recesión, el equipo económico se enfrentaba a una mega licitación de deuda en pesos. Los vencimientos rondaban los $15 billones, una cifra realmente considerable debido a que el Tesoro tenía solamente $4,4 billones para afrontar el pago de los vencimientos. Por ende, estaba obligado a renovar la mayor parte posible.
El contexto en la previa, también era desafiante ya que la inflación seguía mostrando un crecimiento persistente mes a mes y, con las alertas del FMI sobre su aceleración, la Secretaría de Finanzas decidió tomar el toro por las astas y renovar el 96,48% de los vencimientos.
El monto adjudicado fue de $13,99 billones, frente a ofertas por $14,68 billones. Esto implicó un rollover cercano al 100%, con escasa inyección de pesos. La estrategia apunta a contener la presión sobre el dólar y moderar la escalada inflacionaria.
Una característica de esta licitación es que se pudieron alargar los plazos. En cuanto al perfil de la deuda renovada, el 62,6% se concentró en instrumentos de tasa fija, por un total de $8,67 billones. Estos títulos, principalmente Boncap y Lecap, ofrecieron tasas efectivas mensuales en torno al 2,5%, que a priori resultan positivas frente a la inflación.
- Boncap: 13/02/2026 por $5,04 billones, 2,69% TEM, 37,55% TIREA
- Boncap: 30/04/2026 por $1,06 billones, 2,51% TEM, 34,70% TIREA
- Lecap: 30/04/2026 por $1,81 billones, 2,54% TEM, 35,16% TIREA
- Lecap: 30/10/2026 por $0,85 billones, 2,49% TEM, 34,27% TIREA
Por otro lado, los instrumentos a tasa variable representaron el 37,3% del total adjudicado. Dentro de este grupo, los bonos ajustados por CER explicaron el 14%, pagando una tasa adicional, por ende te pagan la inflación y un plus adicional.
CER (ajustados por inflación)
29/05/2026: $1,15 billones + 7,34% TIREA
30/10/2026: $0,57 billones + 7,79% TIREA
30/04/2026: $0,33 billones + 7,77% TIREA
La TAMAR se consolidó como protagonista dentro de los variables, absorbiendo el 19% de la deuda adjudicada. El Tesoro colocó $2,73 billones a una tasa TAMAR más un margen del 4% TNA, ofreciendo rendimientos reales positivos. Esta tasa, publicada diariamente por el BCRA desde diciembre de 2024, se calcula sobre depósitos mayoristas superiores a $1.000 millones. En los últimos meses, se mantuvo por encima de la inflación, reforzando su atractivo como herramienta de absorción monetaria.
En contraste, los bonos dólar linked mostraron poco interés, apenas $0,45 billones adjudicados al 30/04/2026 representando el 3,52% el total de la deuda adjudicada, mientras que la licitación de noviembre quedó desierta.
En síntesis, la Secretaría de Finanzas logró un rollover casi total, pudiendo alargar los plazos, con predominio de instrumentos a tasa fija y un rol creciente de la TAMAR como referencia de mercado. La estrategia apunta a sostener la confianza en la deuda en pesos y a contener las presiones cambiarias e inflacionarias en un contexto desafiante.
