El Tesoro de Argentina logró renovar deuda en pesos a una tasa menor: ¿Presión al dólar?
Pese al clima electoral adverso y la presión del mercado, el Gobierno consiguió un rollover del 90%, aunque los instrumentos dólar linked quedaron desiertos por falta de interés.
En una semana convulsionada, marcada por el resultado adverso en las elecciones de la Provincia de Buenos Aires, el Gobierno decidió recalibrar su estrategia política con el objetivo de sostener el rumbo económico. El ministro de Economía, Luis Caputo, fue enfático:
“Nada va a cambiar en lo económico. Ni en lo fiscal, ni en lo monetario, ni en lo cambiario”, afirmó Caputo.
La semana comenzó con una suba del dólar, una fuerte caída en las acciones y los bonos en dólares, y un riesgo país que volvió a rondar los 1000 puntos básicos. En ese contexto desafiante, el Gobierno enfrentaba este miércoles 10 de septiembre dos pruebas clave: la publicación del dato de inflación minorista de agosto —que finalmente fue del 1,9%— y la necesidad de renovar deuda en pesos por $7,3 billones. Todo esto, además, con el dato ya conocido del enfriamiento de la producción industrial manufacturera, que mostró una caída del 2,3% en julio, atribuida al endurecimiento monetario y al cambio en el esquema financiero para sostener las bandas cambiarias actuales.
Durante la jornada de la “super licitación” de deuda en pesos, las tasas nominales anuales (TNA) ofrecidas por los instrumentos TAMAR rondaban el 60 %, mientras que los plazos fijos minoristas promediaban el 50 %. Con todos estos datos sobre la mesa, el objetivo del Tesoro era claro: absorber pesos de la economía para evitar que presionen sobre el tipo de cambio.
El resultado fue positivo: el Tesoro logró renovar $6,633 billones, alcanzando un rollover del 90% sobre los vencimientos del día. La mayor parte de esta renovación se concentró en un instrumento en particular: la Lecap con vencimiento el 31 de octubre, que captó $3,6 billones. Esto indica que los inversores se volcaron mayoritariamente a una opción de tasa fija y corto plazo. Además, la tasa efectiva mensual (TEM) que el Tesoro pagó por este título fue menor a la esperada: 3,97%.
En contraste, el resto de los instrumentos ofrecidos no tuvieron buena aceptación. Los títulos dólar linked quedaron desiertos en los tramos con vencimiento el 31/10/25 y el 15/12/25, lo que evidencia una baja disposición del mercado a posicionarse en activos atados al tipo de cambio oficial.
Esta falta de interés podría explicarse por expectativas de estabilidad cambiaria en torno al techo de la banda cambiaria, sumada a una percepción de bajo rendimiento frente a otras alternativas en pesos, como las ajustadas por inflación. En cambio, los instrumentos en moneda local con tasas atractivas lograron captar una porción significativa de las ofertas, lo que sugiere que los inversores priorizan actualmente rendimientos reales y previsibilidad.
