El campo liquida, el Banco Central no acumula y el FMI espera: incertidumbre en los mercados

A pesar de una liquidación récord del sector agropecuario, el Banco Central no ha logrado acumular reservas, lo que ha generado incertidumbre en los mercados.

En el mes de mayo se liquidó el valor más alto de los últimos 24 meses

Durante los primeros cinco meses de 2025, la liquidación de divisas del sector agroexportador según datos de CIARA alcanzó los USD 11.714 millones, representando un incremento del 29% respecto al mismo período de 2024. La reducción de los derechos de exportación, establecida en el Decreto 38/25, ha incentivado la liquidación de divisas, fortaleciendo el crecimiento del sector.

En mayo de 2025, las empresas agroexportadoras liquidaron USD 3.054 millones, un 17% más que en mayo de 2024 y un 21% más que en abril de este año. Sin embargo, el Banco Central optó por no intervenir en el mercado cambiario.

¿Por qué el Banco Central no intervino?

El gobierno ha establecido que solo intervendrá en el mercado para comprar dólares cuando el tipo de cambio se acerque al piso de la banda cambiaria, que inició en $1.000 y disminuye un 1% mensual. Actualmente, ese piso ronda los $980, y la prioridad sigue siendo la estabilidad cambiaria y bajar la inflación.

Como mencioné en publicaciones anteriores, el Ejecutivo prioriza la acumulación de dólares mediante operaciones financieras en lugar de a través de la cuenta corriente. En este contexto, la emisión del BONTE 2030, un bono dirigido a inversores extranjeros, permitió captar USD 1.000 millones con una demanda superior a lo esperado.

Los inversores aportan dólares, pero reciben su pago en pesos, cobrando intereses semestrales y el capital al final. La tasa de interés se fijó en 29,5% anual en pesos, lo que refleja confianza en la estabilidad futura del país y en que la rentabilidad en pesos superará la cotización del dólar oficial.

Esta postergación le da al gobierno más margen para seguir acumulando reservas mediante este tipo de operaciones, al tiempo que evalúa el impacto de su plan de reparación histórica de los ahorros de los argentinos.

Postergación del FMI: ¿Más tiempo o más incertidumbre?

El gobierno había prometido incrementar las Reservas Netas Internas (RIN) en USD 4.400 millones entre el 31 de marzo y el 13 de junio de 2025, con el objetivo de reducir el saldo negativo de USD 4.900 millones a USD 500 millones. Sin embargo, aún faltan USD 3.600 millones para alcanzar ese objetivo, lo que motivó la postergación de la revisión técnica del FMI hasta finales de julio.

La incertidumbre generada por la postergación del FMI y la falta de acumulación de reservas impactó negativamente en los mercados financieros. El Índice S&P Merval cayó, afectando principalmente a los valores bancarios. En la Bolsa de Buenos Aires, la tendencia bajista se ha mantenido en seis de las últimas siete ruedas, reflejando la cautela de los inversores ante la falta de claridad en la estrategia económica.

Por lo tanto, el país enfrenta un panorama desafiante, en el que la acumulación de reservas mediante mecanismos financieros y la postergación de la revisión del FMI generan incertidumbre. El gobierno tiene margen para mejorar sus estrategias, pero deberá actuar con precisión para recuperar la confianza del mercado y garantizar la estabilidad económica.