La paradoja cambiaria de 2026: ¿Por qué el dólar baja mientras el BCRA compra reservas?
La autoridad monetaria ha realizado compras netas de divisas en lo que va del corriente año por casi USD 1.000 millones. En un contexto en el cual el peso se ha fortalecido, producto de la baja del dólar.
En los últimos días, el valor del dólar entró en un sendero bajista. El 2 de enero de este año, la divisa norteamericana era vendida en la suma de $1.495, y al momento de escribir este artículo la cotización para la venta es de $1.455. La baja es de un 2,7% en lo que va del 2026.
Pero la paradoja de la baja del dólar es que la misma, está en sintonía con una fuerte acumulación de dólares por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA) en lo que va del corriente año.
Dinámica de acumulación: El BCRA y su racha de 15 jornadas positivas
El BCRA realizó compras netas diarias por 15 (quince) jornadas, lo que le permitió acumular la suma de USD 978 millones.
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| Compras netas diarias de divisas del BCRA en el 2026. |
Ahora bien, tal como lo había advertido en un artículo anterior, uno de los motivos de la baja del dólar es explicado por las altas tasas de interés que paga el Tesoro para absorber los pesos.
La mayor parte de estos pesos los aportan las entidades bancarias, por ende, la tasa de interés que pagan los bancos por los plazos fijos también aumenta.
El costo del dinero: Incentivos detrás de la suba de tasas en plazos fijos
Con estos pesos, una parte se destina a prestarle al sector privado a una tasa mayor de la que pagan por los plazos fijos y por otro lado, ganan dinero prestándole al Tesoro del Estado Nacional.
Para poner un claro ejemplo del último caso, en la primera licitación de pesos de este año las entidades bancarias tenían títulos indexados a la tasa TAMAR por $6 billones.
Los bancos para ganar más dinero a través de la licitación de pesos renovaron una pequeña porción de los instrumentos indexados a través de la TAMAR por $1,45 billones y el resto lo colocaron a una tasa fija mayor por intermedio de otro instrumento financiero, la LECAP.
Por ende, se modificó el perfil del vencimiento de la deuda en pesos, ahora es una mayor proporción a tasa fija, a un menor plazo y a una tasa mayor.
Por ejemplo, las LECAP que vencen en febrero de este año pagaron una tasa efectiva mensual del 3,39%, lo que representa una TIR de más del 49%. Es decir, rinden por encima de la tasa TAMAR, que en esa semana se situó en torno al 35% de tasa nominal anual.
Escasez de pesos y reservas
Al haber escasez de moneda local por la fuerte absorción del Tesoro, el costo del dinero aumenta. Los bancos elevan los rendimientos de los plazos fijos y colocan esos fondos a tasas mayores:
Al sector privado: elevando el costo de financiamiento para empresas y familias.
Al sector público: el cual paga una tasa mayor para retirar excedentes de pesos de la economía.
En ambos casos, los bancos ganan dinero con un diferencial de tasa (spread) respecto a los plazos fijos y financiando al Tesoro Nacional.
En ese sentido, a comienzos del 2026 la noticia es que el dólar baja y el BCRA acumula reservas, llegando a la suma de los USD 45.000 millones de reservas brutas.
En ese sentido, a comienzos del 2026 la noticia es que el dólar baja y el BCRA acumula reservas, llegando a la suma de los USD 45.000 millones de reservas brutas.
Es interesante observar que, a pesar de las compras de dólares (que emiten pesos), la Base Monetaria se mantiene controlada en torno a los $44 billones gracias a que el Tesoro absorbe ese excedente mediante las licitaciones de deuda en pesos.
A continuación les detallo indicadores imprescindibles que describen a la perfección lo desarrollado en esta nota.
A continuación les detallo indicadores imprescindibles que describen a la perfección lo desarrollado en esta nota.
MONITOR ECONÓMICO Y FINANCIERO
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PLAZO FIJO
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TNA A 30 DÍAS %
INFLACIÓN ESPERADA
20,1% REM BCRA (12 MESES)
RESERVAS BRUTAS
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Millones de USD
