Super tasas de interés para poder acumular dólares en el BCRA

El Tesoro subió fuertemente la tasa de interés que paga por los instrumentos de deuda en pesos y le allanó el camino al BCRA para que pueda acumular dólares en las reservas internacionales.

El BCRA comenzó el 2026 acumulando dólares.

En la primer licitación de deuda en pesos del año 2026, el Tesoro enfrentaba una prueba de fuego. Ante vencimientos de gran magnitud y sin el excedente de caja necesario para cubrirlos en su totalidad, el Gobierno logró renovar el 98% de los compromisos. Por ende, inyectó muy pocos pesos a la economía.

Este resultado positivo le despejó el camino al Banco Central (BCRA), que aprovechó la escasez de pesos para acelerar su acumulación de reservas. En la jornada de la licitación, la autoridad monetaria adquirió USD 187 millones, elevando las compras netas en lo que va del año a USD 515 millones.

Ahora bien, yendo específicamente a la licitación de deuda en pesos, el Tesoro debió convalidar altas tasas de interés para poder lograr un rollover del 98%.

Las super tasas que pagó son positivas respecto a la inflación, y dada la tranquilidad "provisoria" del dólar reviven la llama del carry trade.

Los instrumentos que pagan tasa fija en pesos representaron el 65% del total de la deuda. 

No obstante, la mayor parte de la deuda se renovó en Lecap a muy corto plazo.

Por ejemplo, las LECAP que vencen en febrero de este año, te pagan una tasa efectiva mensual del 3,39% que te da una TIR de más del 49%.

LECAP / BONCAP

• Vencimiento 27/02/26: $2,85 billones | 3.39% TEM | 49.16% TIREA.

• Vencimiento 29/05/26: $2,96 billones | 2.86% TEM | 40.19% TIREA.

• Vencimiento 30/11/26: $0,26 billones | 2.51% TEM | 34.57% TIREA.

• Vencimiento 30/06/27: $0,38 billones | 2.58% TEM | 35.75% TIREA.

El resto de los vencimientos se renovaron a tasa variable, el BONCER y TAMAR, con una composición de 14% y 15% respectivamente. Y tan sólo un 2% se renovó en función a la variación del valor del dólar. 

Bonos CER

• 29/05/26 (X29Y6): $0,95 billones (6.92% TIREA)

• 30/11/26 (X30N6): $0,09 billones (7.06% TIREA)

• 30/06/27 (TZX27): $0,08 billones (7.18% TIREA)

• 30/06/28 (TZX28): $0,16 billones (8.32% TIREA)

Otros Títulos

• TAMAR 31/08/26 (M31G6): $1,45 billones (Margen 5.55%)

• Dólar Linked 27/02/26 (D27F6): $0,19 billones (9,23% TIREA)

La clave es que el Tesoro prefirió no inyectar dinero a la economía, pagando altas tasas de interés en pesos. Esto es en función de combatir a la inflación, y por otro lado, allanar el camino para que el BCRA pueda acumular dólares; en un contexto donde el Tesoro seca la plaza de pesos para que estos no puedan correr al dólar.