Deuda: el Tesoro absorbió $6,61 billones y estiró casi el 60% de los vencimientos a 2028 y 2029
Con un rollover del 136% sobre los vencimientos en pesos, el equipo económico ofreció atractivos premios para retirar liquidez del mercado, en una jornada donde la inflación de EE. UU. recalentó el riesgo país. Además, evitó licitar títulos en dólares para no convalidar tasas de dos dígitos.
Si algo le faltaba a la Argentina, para complejizar la situación económica y financiera, era que la inflación en los Estados Unidos resultara más alta de lo previsto.
No solamente los condimentos locales le ponen un piso al riesgo país argentino, sino que el contexto internacional, por un lado te da, pero por otro te lo saca. Es un efecto de suma cero en donde las variables que componen la macroeconomía se comportan de manera heterogénea.
La suba del petróleo es, para las exportaciones, un elemento clave para impulsar su crecimiento. No solo un mayor valor del crudo engrosa el monto, sino la sostenida suba de las materias primas respecto a años anteriores. Entre enero y agosto, los precios de las exportaciones crecieron a un ritmo anual del 10,4%, superando el incremento del 7,3% registrado en los precios de las importaciones.
Así, entre enero y agosto, las exportaciones argentinas de bienes crecieron un 21,4% interanual y sumaron USD 67.248 millones, mientras que las importaciones disminuyeron un 2,6% y acumulan USD 48.999 millones. En ese sentido, la balanza comercial acumula un superávit de USD 18.249 millones.
Pero claro, si bien las exportaciones e importaciones son variables clave del Producto Bruto Interno, el resto de los componentes no están impulsando el crecimiento con la misma fuerza. A su vez, el riesgo país —y por ende la tasa de interés a la cual la Argentina podría financiarse en el exterior— se mantiene al alza, activando la búsqueda de otras fuentes de financiamiento donde los swaps con China y los Estados Unidos resultan cruciales para amortiguar el escenario internacional.
A este panorama se sumó el sacudón externo: la inflación interanual de septiembre en Estados Unidos fue del 3,7%, un dato por encima de lo esperado por el consenso de los analistas que alteró las expectativas de los inversores. La cifra reforzó las apuestas por una mayor firmeza de la Reserva Federal, mientras que la presión del crudo golpeó a Wall Street, desplazó el capital hacia los bonos del Tesoro norteamericano (cuya tasa rinde 5,18%) y elevó el riesgo país argentino hasta los 611 puntos básicos, impactando también en los activos locales y de la región.
Por otro lado, en tierras argentinas, el BCRA sigue comprando dólares y el Tesoro absorbe todos los pesos que puede. En la licitación de deuda de esta semana, el Tesoro no ofreció títulos en dólares en el mercado local para no convalidar una tasa de interés de dos dígitos en moneda extranjera, concentrándose en renovar los vencimientos en pesos y absorber mayor liquidez.
En ese sentido, la Secretaría de Finanzas logró una contundente respuesta del mercado al adjudicar $6,61 billones sobre ofertas recibidas por $9,49 billones, lo que significó una tasa de refinanciación (rollover) del 136,14%.
El dato más relevante de la fecha fue el fuerte estiramiento de los plazos de vencimiento: casi un 60% de los fondos captados se concentraron en instrumentos con vencimiento en 2028 y 2029, mostrando una clara apuesta a mediano plazo a cambio de atractivos rendimientos y coberturas:
A mediados de 2028 y 2029 (43,2% del total): Se colocaron $1,70 billones en el bono ajustado por CER (TXMD9 a dic-29), que pagó un premio del 6,99% anual por encima de la inflación, y $1,16 billones en la letra a tasa TAMAR (TMG28 a ago-28), asegurando un margen adicional del 9,32%.
A inicios de 2028 (15,7% del total): Se sumaron $1,04 billones en el título Dólar Linked (TMVE8 a ene-28), ofreciendo una tasa del 4,35% anual como cobertura frente al tipo de cambio oficial.
El tramo más corto (41,0% del total): La brecha restante se completó con $2,71 billones en la tradicional LECAP a tasa fija (S29E7 a ene-27), que convalidó una Tasa Efectiva Mensual (TEM) del 2,04% (27,47% TIREA).